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A股震蕩攀升，滬指止步四連跌，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超2%。題材股呈現(xiàn)普漲格局，光伏、鋰電池引領(lǐng)賽道股反彈，汽車零部件板塊掀漲停潮，零售股反復(fù)活躍；金融、地產(chǎn)則表現(xiàn)不振。市場(chǎng)成交額進(jìn)一步萎縮至6520.3億元。截至收盤，上證指數(shù)漲0.22%報(bào)3122.41點(diǎn)，深證成指漲0.69%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.7%，科創(chuàng)50指數(shù)漲0.98%，全A漲0.72%，雙創(chuàng)漲1.08%。北向資金小幅凈賣出5.23億元。四大股指期貨主力合約漲跌不一，其中IF2210上漲0.08%，IH2210下跌0.22%，IC2210上漲0.83%，IM2210上漲1.44%。基差方面，IF、IH、IC、IM當(dāng)月合約的期現(xiàn)價(jià)差分別為-4.24、0.72、-39.69、-93.33點(diǎn)。
今年以來，5年期以上LPR累計(jì)調(diào)降達(dá)到35個(gè)基點(diǎn)，近期樓市銷售增速遞減有放緩態(tài)勢(shì)，整體處于筑底企穩(wěn)的階段，但回暖勢(shì)頭仍較不明顯，專家認(rèn)為，接下來監(jiān)管層將重點(diǎn)通過引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)持續(xù)下行，降低貸款利率等方式，將潛在的貸款需求釋放，由此來看，10月5年期LPR報(bào)價(jià)可能再度下調(diào)10-15個(gè)基點(diǎn)。股指方面，仍建議輕倉(cāng)觀望。
國(guó)債期貨全線年期主力合約漲0.04%。銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，10年期國(guó)開活躍券220215收益率下行1.9bp，5年期國(guó)開活躍券220208收益率下行1.759bp；10年期國(guó)債活躍券220017收益率下行1.09bp，5年期國(guó)債活躍券220016收益率下行1.75bp，30年期國(guó)債活躍券220008收益率下行0.3bp。
公開市場(chǎng)方面，央行開展了20億元7天期和240億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.0%、2.15%，當(dāng)日20億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日凈投放240億元。9月LPR報(bào)價(jià)維持不變，1年期報(bào)3.65%，5年期以上報(bào)4.30%。資金面方面，14天逆回購(gòu)加量未阻銀行間市場(chǎng)隔夜升勢(shì)，不過漲幅較上日有所收窄。Shibor短端品種多數(shù)上行，隔夜品種上行4.8bp報(bào)1.458%，7天期下行1.2bp報(bào)1.687%，14天期上行2.6bp報(bào)1.685%，1個(gè)月期上行3.7bp報(bào)1.573%。公開市場(chǎng)不斷試探增加逆回購(gòu)規(guī)模，顯示出央行對(duì)流動(dòng)性維穩(wěn)但又不愿意“大水漫灌”的思路。月末前逆回購(gòu)還有可能繼續(xù)增加。
央行貨幣政策司發(fā)文稱，目前我國(guó)定期存款利率約為1%至2%，貸款利率約為4%至5%，真實(shí)利率略低于潛在實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速，處于較為合理水平，是留有空間的策略。下一步，央行將繼續(xù)深入推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，持續(xù)釋放LPR改革效能，發(fā)揮好利率杠桿的調(diào)節(jié)作用，促進(jìn)金融資源優(yōu)化配置，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。天津市擬調(diào)整租房提取住房公積金和個(gè)人住房公積金貸款有關(guān)政策，養(yǎng)育未成年二孩及以上多子女，可按照實(shí)際房租支出提取住房公積金；公積金貸款購(gòu)買首套住房，貸款限額上浮20%；公積金貸款購(gòu)買第二套住房，首付不低于40%。寧夏銀川住房公積金政策迎來新的調(diào)整，明確提出“一人購(gòu)房全家?guī)汀闭摺€(gè)人公積金貸款貸款額度為60萬(wàn)元，夫妻公積金貸款額度從70萬(wàn)元提高到80萬(wàn)元。央行持續(xù)推進(jìn)信貸擴(kuò)張，9月LPR持穩(wěn)，后續(xù)視信貸投放情況或有進(jìn)一步下調(diào)空間。一城一策靈活調(diào)整房地產(chǎn)政策指導(dǎo)思想下，二三線城市持續(xù)釋放利好政策，但目前來看缺乏系統(tǒng)性政策引導(dǎo)同時(shí)為了兼顧房住不炒目標(biāo)各地寬松手段較為克制。
當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)托底效果有所顯現(xiàn)，8月社融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都有一定超預(yù)期，基建增速較高，但在當(dāng)前疫情反復(fù)消費(fèi)受抑制、地產(chǎn)下行、出口回落的環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能仍然偏弱，還需政策加碼支持，貨幣寬松仍不會(huì)退出，央行14天逆回購(gòu)加量也釋放了資金面維穩(wěn)的態(tài)度，基本面和資金面環(huán)境對(duì)多頭仍有支撐，近期連續(xù)調(diào)整后多頭市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)。建議以逢低做多為主。
【行情回顧】隔夜，美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議在即，市場(chǎng)提前博弈其將進(jìn)一步釋放信號(hào)以打壓通脹預(yù)期。美元指數(shù)再度突破110關(guān)口并企穩(wěn)，10年期美債收益率大幅上行破6月中的前高，美股和金融屬性商品普跌，貴金屬自高位震蕩下挫。COMEX黃金期貨高開后持續(xù)震蕩下行近20美元，收盤報(bào)1673.2美元/盎司跌0.7%；COMEX白銀期貨走勢(shì)與黃金同步但跌幅相對(duì)更大，同時(shí)守住19美元關(guān)口，收盤價(jià)為19.27美元/盎司跌1.58%。
【后市展望】目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，能源價(jià)格回落使其他可選消費(fèi)回暖，勞動(dòng)力薪資水平增速對(duì)核心通脹有所支撐使通脹風(fēng)險(xiǎn)仍較高。市場(chǎng)對(duì)維持美聯(lián)儲(chǔ)緊縮步伐預(yù)期逐步形成共識(shí)，9月加息后其預(yù)期逐步被消化，另外歐洲經(jīng)濟(jì)衰退和能源危機(jī)的擔(dān)憂則吸引的逢低買盤和避險(xiǎn)買盤，后續(xù)英歐等央行進(jìn)一步加息的預(yù)期提振歐元英鎊，美元短線或有回調(diào)使金銀價(jià)格獲得反彈動(dòng)能。然而有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2024年之前都不會(huì)降息，中期來看實(shí)際利率和美元維持堅(jiān)挺使投資者青睞美元美債等資產(chǎn)，在此情況下貴金屬總體將保持區(qū)間偏弱震蕩，后市需要更多基本面消息的指引。
【技術(shù)面】COMEX黃金跌破1690美元支撐后期仍然承壓，行情反彈過程中MACD綠柱再度擴(kuò)散空頭力量增加；白銀前期反彈目前多根短周期均線纏繞行情偏弱震蕩，MACD紅柱結(jié)束擴(kuò)散短期波動(dòng)反復(fù)。
【現(xiàn)貨】9月20日SMM1#電解銅均價(jià)63330元/噸，環(huán)比-160元/噸；對(duì)主力升水660元/噸，環(huán)比-90元/噸。廣東1#電解銅均價(jià)63235元/噸，環(huán)比-245元/噸；對(duì)主力升水660元/噸，環(huán)比-70元/噸。
【供應(yīng)】據(jù)SMM調(diào)研，預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量為90.07萬(wàn)噸，環(huán)比上升5.16%，同比增長(zhǎng)12.18%。
【需求】據(jù)SMM調(diào)研，9月16日銅桿周度開工率68.93%，周環(huán)比減少5.63%。8月銅材開工率72.88%，月環(huán)比減少0.93%，年同比減少4.26%；9月預(yù)計(jì)開工率75.76%。8月銅管開工率66.51%，月環(huán)比減少4.73%，年同比減少8.53%；預(yù)計(jì)9月開工率71.54%。8月銅板帶箔開工率預(yù)計(jì)71.96%，月環(huán)比減少1.7%，年同比減少14.43%；9月預(yù)計(jì)開工率73.79%。8月漆包線.88%。
【庫(kù)存】9月16日社會(huì)庫(kù)存8.45萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.38萬(wàn)噸。9月16日保稅區(qū)庫(kù)存11.54萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.93萬(wàn)噸。9月16日SHFE庫(kù)存35865噸，周環(huán)比減少506噸。9月20日LME銅庫(kù)存107150噸，9月16日為102000噸。
【邏輯】美國(guó)通脹超預(yù)期，市場(chǎng)重新定價(jià)未來的加息預(yù)期，聯(lián)邦基金利率上限預(yù)期突破4%，美元強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注議息會(huì)議結(jié)果。國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策托底經(jīng)濟(jì)，“保交樓”穩(wěn)定市場(chǎng)信心，多地放松限購(gòu)，傳統(tǒng)需求未見明顯好轉(zhuǎn)，新興領(lǐng)域向好。供應(yīng)端擾動(dòng)，“金九銀十”仍有期待，庫(kù)存低位，基本面尚有支撐。銅價(jià)震蕩整理，參考區(qū)間61000~60元/噸。
【現(xiàn)貨】：9月20日，SMM0#鋅25200元/噸，環(huán)比-60元/噸，對(duì)主力升水580元/噸，環(huán)比持平。
【需求】：9月16日當(dāng)周，鍍鋅開工率69.91%，環(huán)比+13.39個(gè)百分點(diǎn)；壓鑄鋅合金開工率45.09%，環(huán)比-0.53個(gè)百分點(diǎn)；氧化鋅開工率589%，環(huán)比+2.8個(gè)百分點(diǎn)。
【庫(kù)存】：9月19日，國(guó)內(nèi)七地社會(huì)庫(kù)存9.63萬(wàn)噸，較上周五-0.3萬(wàn)噸；9月20日，LME鋅庫(kù)存69850噸，環(huán)比-5825噸。
【邏輯】：二十大前環(huán)保趨嚴(yán)，或限制上游開采。硫酸價(jià)格下滑，侵蝕冶煉利潤(rùn)，煉多保持較低開工率。歐洲能源危機(jī)持續(xù)，Nyrstar位于荷蘭年產(chǎn)能30萬(wàn)噸的Budel冶煉于9月1日減停產(chǎn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂。美國(guó)8月CPI同比增長(zhǎng)8.3%，高于預(yù)期，加息預(yù)期仍存，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，暫觀望。
【現(xiàn)貨】：9月20日，SMMA00 鋁現(xiàn)貨均價(jià)18690元/噸，環(huán)比-80元/噸，對(duì)主力貼水50元/噸，環(huán)比持平。
【需求】：據(jù)海關(guān)，2022年8月，中國(guó)出口未鍛軋鋁及鋁材54.04萬(wàn)噸，環(huán)比-11.18萬(wàn)噸；1-8月累計(jì)出口470.11萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)31.5%，增速環(huán)比下滑3.4個(gè)百分點(diǎn)。9月15日當(dāng)周，鋁型材開工率65.4%，周環(huán)比持平；鋁板帶開工率80%，周環(huán)比持平；鋁箔開工率82.7%，周環(huán)比持平；鋁合金開工率62%，周環(huán)比+2個(gè)百分點(diǎn)。
【庫(kù)存】：9月19日，中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存68.5萬(wàn)噸，較上周四+1萬(wàn)噸；9月20日，LME鋁庫(kù)存346025噸，環(huán)比-300噸。
【邏輯】：川渝地區(qū)因事故、限電影響電解鋁減停產(chǎn)近100萬(wàn)噸，短期全部復(fù)產(chǎn)可能較小，云南地區(qū)水庫(kù)水位低于去年同期，或?qū)簻p負(fù)荷20%左右，減產(chǎn)產(chǎn)能約100萬(wàn)噸。同時(shí)，美國(guó)國(guó)債收益率倒掛，當(dāng)前仍處于衰退周期，下游需求疲弱。成本上，氧化鋁進(jìn)入高投產(chǎn)階段，但由于原料成本上升價(jià)格堅(jiān)挺。雖全年電解鋁大幅投產(chǎn)，但如價(jià)格下行，煉利潤(rùn)下滑，部分煉利潤(rùn)倒掛，關(guān)注成本支撐。能源危機(jī)仍然存在，對(duì)價(jià)格形成一定支撐。美國(guó)8月CPI同比增長(zhǎng)8.3%，高于預(yù)期，加息預(yù)期仍存，關(guān)注周四凌晨美國(guó)議息會(huì)議。預(yù)計(jì)鋁價(jià)18000-20000寬幅震蕩。
【現(xiàn)貨】9月20日金川電解主流升貼水+5500元/噸，價(jià)格200900元/噸；俄鎳主流升貼水+2200元/噸，價(jià)格197600元/噸；挪威鎳主流升貼水+6500元/噸，價(jià)格201900元/噸；鎳豆主流升貼水+2000元/噸，價(jià)格197元/噸。
據(jù)海關(guān)，2022年8月中國(guó)鎳鐵進(jìn)口量62.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加65.2%，同比增加78.9%。
【需求】2022年8月中國(guó)精煉鎳表觀消費(fèi)量2.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.98%，同比減少47.55%。新能源方面，SMM預(yù)計(jì)9月三元前驅(qū)體產(chǎn)量仍繼續(xù)上行產(chǎn)量為85,200噸，環(huán)比增加7%，同比增加61%。不銹鋼方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，9月國(guó)內(nèi)40家不銹鋼300系粗鋼初排產(chǎn)138.36萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)環(huán)比增8.5%。
【庫(kù)存】9月20日上期所鎳減少448噸至1607噸，9月20日LME鎳庫(kù)存減294噸至51408噸。SHFE鎳周報(bào)庫(kù)存較上周減少96噸至3427噸。SMM國(guó)內(nèi)六地社會(huì)庫(kù)存6088噸，周環(huán)比增加356噸。9月16日保稅區(qū)庫(kù)存周環(huán)比減少900噸至5500噸。其中，鎳板3650噸，鎳豆1850噸。
【邏輯】宏觀預(yù)期反復(fù)，二級(jí)鎳過剩與純鎳庫(kù)存低位矛盾仍存，海外擠倉(cāng)擾動(dòng)。鎳價(jià)高位已然抑制現(xiàn)貨成交，基差回落。西南地區(qū)高冰鎳轉(zhuǎn)硫酸鎳產(chǎn)線調(diào)試中，將緩解硫酸鎳產(chǎn)能錯(cuò)配問題。關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、倫鎳走勢(shì)和月底近月持倉(cāng)變化，關(guān)注200000元/噸一線。
【信息】SMM：據(jù)9月19日消息，韓國(guó)鋼鐵制造商POSCO表示，其三座高爐和兩座核心設(shè)FINEX裝置已于上周恢復(fù)運(yùn)營(yíng)。據(jù)了解，POSCO計(jì)劃1號(hào)熱軋、2號(hào)和3號(hào)中厚板軋于10月中旬投產(chǎn)，2號(hào)冷軋、2號(hào)熱軋不銹鋼將于12月中旬恢復(fù)生產(chǎn)。
【現(xiàn)貨】據(jù)Mysteel，9月20日無錫宏旺304冷軋價(jià)格17000元/噸，環(huán)比持平；基差140元/噸，環(huán)比-175元/噸。
【供應(yīng)】據(jù)Mysteel調(diào)研，2022年9月國(guó)內(nèi)40家不銹鋼粗鋼初排產(chǎn)246.8萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)月環(huán)比增7.5%。其中，300系138.36萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)環(huán)比增8.5%。印尼回流亦會(huì)補(bǔ)充國(guó)內(nèi)貨源。據(jù)海關(guān)，2022年8月不銹鋼進(jìn)口總量31.02萬(wàn)噸，環(huán)比上漲近14萬(wàn)噸，環(huán)比增加73.6%，同比增幅6.8%。
【需求】穩(wěn)增長(zhǎng)政策托底經(jīng)濟(jì)，恰逢“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，需求有轉(zhuǎn)好預(yù)期，但終端尚未見明顯起色。海外不銹鋼需求疲軟，外貿(mào)接單不暢，出口現(xiàn)大幅回落。據(jù)海關(guān)，2022年8月，國(guó)內(nèi)不銹鋼出口量約34.67萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.67%，同比增加2.93%。
【庫(kù)存】9月20日上期所不銹鋼持平至7492噸。據(jù)Mysteel調(diào)研，9月15日全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼社會(huì)庫(kù)存總量71.43萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3.28%，年同比下降4.38%。其中，冷軋300系方面，不銹鋼庫(kù)存總量35.34萬(wàn)噸，周環(huán)比下降4.44%，年同比下降12.61%。
【邏輯】供需邊際好轉(zhuǎn)，原料端止跌反彈，成本支撐顯現(xiàn)。鋼利潤(rùn)修復(fù)，未來產(chǎn)量爬升將限制價(jià)格向上空間。印尼資源歐美訂單欠佳，回流國(guó)內(nèi)。市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)清淡，或?qū)編?kù)。關(guān)注需求能否順利傳導(dǎo)至終端，疫情反復(fù)和地產(chǎn)拖累或仍制約國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向上彈性，若終端需求不能兌現(xiàn)，則后市仍不宜樂觀。參考范圍16500~17300元/噸。
【現(xiàn)貨】9月20日，SMM 1# 錫180元/噸，環(huán)比下跌750元/噸；現(xiàn)貨升水6625元/噸，環(huán)比上漲625元/噸。下游企業(yè)采購(gòu)意愿因價(jià)格走強(qiáng)有所減弱，企業(yè)剛需采購(gòu)為主。
【供應(yīng)】據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)錫礦7月生產(chǎn)5448.14噸，累計(jì)生產(chǎn)42362.48噸，同比減少5.4%。7月份錫礦進(jìn)口23064噸，環(huán)比增加63.29%，其中緬甸進(jìn)口17472噸，環(huán)比增長(zhǎng)96.44%。8月精煉錫國(guó)內(nèi)產(chǎn)量14250噸，同比增加4.32%，企業(yè)開工率60.43%，同比增加0.39%。8月印尼錫錠出口量為8633.1噸，其中直接出口到中國(guó)的錫錠量為2160.6噸，近期進(jìn)口窗口持續(xù)打開，預(yù)計(jì)8、9月進(jìn)口錫大幅增加。
【需求及庫(kù)存】焊錫企業(yè)8月開工率76.5%，環(huán)比下降0.7%，需求依舊偏疲軟。截止9月20日，LME庫(kù)存4835噸；上期所倉(cāng)單庫(kù)存1567噸，環(huán)比減少100噸；精錫社會(huì)庫(kù)存2540噸，環(huán)比減少296噸，再度去庫(kù)；8月企業(yè)庫(kù)存1910噸，環(huán)比減少1180噸，同比減少43.82%。
【邏輯】宏觀方面，美國(guó)8月CPI和PPI數(shù)據(jù)反映高通脹仍然頑固，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)保持激進(jìn)的加息預(yù)期升溫。基本面方面，緬甸低品位礦石停止開采以及冶煉對(duì)后續(xù)生產(chǎn)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，供應(yīng)端邊際收縮，不過近期大量進(jìn)口錫進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，短期供應(yīng)依舊寬松；需求方面仍無明顯起色，下游訂單依舊偏疲軟，因此錫價(jià)在需求無明顯恢復(fù)前上行驅(qū)動(dòng)不足，下方接近緬甸錫礦成本，因此空間有限，預(yù)計(jì)維持寬幅震蕩思路，運(yùn)行區(qū)間17元/噸，關(guān)注170000元/噸一線支撐。
昨尾盤下跌，影響市場(chǎng)信心低迷，成交一般，現(xiàn)貨走弱?；久婵翠摾麧?rùn)不斷收縮，如果鋼利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，需關(guān)注鋼是否再次減產(chǎn)，對(duì)原料形成負(fù)反饋；同時(shí)當(dāng)前鐵水產(chǎn)量偏高，導(dǎo)致鋼材庫(kù)存累庫(kù)，價(jià)格承壓，預(yù)計(jì)鋼價(jià)維持震蕩偏弱格局。
疫情再起，唐山豐潤(rùn)區(qū)宣布靜默三天，抑制鐵礦需求，現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，盤面價(jià)格支撐力度較弱?；久嫔希礁哿凯h(huán)比修復(fù)，但均值仍處在中等偏下水平；發(fā)運(yùn)量環(huán)比上升，均值接近2020年同期水平，供應(yīng)逐步恢復(fù)。河北、山西礦難對(duì)國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)造成不利影響，但考慮到內(nèi)礦總庫(kù)存處在歷史高位，預(yù)計(jì)影響有限。鋼復(fù)產(chǎn)提振需求，日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，但在疏港量大幅下滑的情況下，鐵水產(chǎn)量持續(xù)上升的幅度較小。疫情再起，需求受到抑制，疊加供需錯(cuò)配問題環(huán)比修復(fù)，盤面價(jià)格支撐力度較弱；但節(jié)前鋼補(bǔ)庫(kù)邏輯未改，考慮到鋼利潤(rùn)偏低與地產(chǎn)對(duì)終端需求的拖累，預(yù)計(jì)鐵礦石反彈空間不大，維持震蕩走勢(shì)為主。操作建議：區(qū)間操作
鋼延續(xù)復(fù)產(chǎn)使得剛需支撐較強(qiáng)，且在焦煤成本支撐下，焦企有提漲意愿，但是鋼利潤(rùn)微薄，市場(chǎng)心態(tài)仍有分化，對(duì)后續(xù)焦炭反彈高度或?qū)⒋嬖谝欢▔褐?。建議前期多單可先止盈離場(chǎng)觀望，近期關(guān)注鋼材表需以及海外加息情況。
國(guó)慶節(jié)及二十大臨近，下游焦企考慮適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，煤礦出貨好轉(zhuǎn)，競(jìng)拍資源普遍成交良好且溢價(jià)較多。進(jìn)口煤口岸貿(mào)易商仍在積極拉運(yùn)風(fēng)化煤，支撐蒙煤價(jià)繼續(xù)上行。此外，近期煤礦事故頻發(fā)，盤面對(duì)供應(yīng)收緊有一定預(yù)期。整體來看，近期焦煤市場(chǎng)情緒較好，但需關(guān)注近期海外加息的影響以及2050-2100的壓力位。
產(chǎn)地煤價(jià)高位堅(jiān)挺，影響發(fā)運(yùn)到港口成本繼續(xù)上行，疊加港口市場(chǎng)煤貨源偏緊，貿(mào)易商報(bào)價(jià)有所上探，目前北港5500大卡動(dòng)力煤已經(jīng)接近1500元/噸。后市來看，非電企業(yè)及貿(mào)易商積極采購(gòu)支撐下，煤價(jià)仍易漲難跌。
美豆進(jìn)入收獲期，美豆收割率3%。美豆優(yōu)良率55%，美豆單產(chǎn)預(yù)估為50.5蒲式耳/英畝，美豆庫(kù)存下調(diào)至極低水平2億蒲式耳。后期南美大豆種植預(yù)計(jì)大幅增加，市場(chǎng)利空逐步加大。中國(guó)國(guó)內(nèi)大豆三季度到港較少，豆粕庫(kù)存下降，豆粕基差高位。供需面短多長(zhǎng)空，短期豆粕維持高位震蕩格局。隔夜美盤小麥?zhǔn)軗?dān)憂黑海局勢(shì)走高，美豆價(jià)格上漲近1%，對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格有拉動(dòng)，短線偏多參與為主。
馬來棕櫚油產(chǎn)量處于增長(zhǎng)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月棕櫚油庫(kù)存將繼續(xù)攀升。中國(guó)棕櫚油庫(kù)存持續(xù)增加，豆油庫(kù)存緩慢增加。原油價(jià)格偏弱，市場(chǎng)關(guān)注將到來的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，臨近國(guó)慶假期，油脂價(jià)格反彈乏力。單邊偏空參與為主。
【現(xiàn)貨情況】昨日北方市場(chǎng)生豬價(jià)格穩(wěn)中稍強(qiáng)，目前消費(fèi)端無明顯起色，但部分屠企采購(gòu)仍有難度。供應(yīng)方面，散戶積極性轉(zhuǎn)弱，惜售情緒增強(qiáng)，另外部分市場(chǎng)二次育肥交易熱情較高，造成市場(chǎng)豬源整體供應(yīng)不足，對(duì)市場(chǎng)有所支撐。南方市場(chǎng)生豬價(jià)格基本穩(wěn)定為主，個(gè)別地區(qū)微漲，市場(chǎng)整體豬源緊缺，加上南方部分地區(qū)增量二次育肥，導(dǎo)致價(jià)格高位盤整。西南地區(qū)受新冠影響調(diào)運(yùn)受限，大豬存欄緊俏，華南供應(yīng)端心態(tài)較強(qiáng)，但需求端稍弱。昨日河南省內(nèi)價(jià)格在23.6-23.9元/公斤，四川市場(chǎng)豬價(jià)穩(wěn)中調(diào)整，報(bào)價(jià)約24.2-24.4元/公斤。
根據(jù)涌益數(shù)據(jù)，截止9月15號(hào)，全國(guó)生豬周度出欄體重在127.26元/公斤，環(huán)比+0元/公斤左右，養(yǎng)殖戶開始主動(dòng)壓欄。
【行情分析】國(guó)家官宣9月份拋儲(chǔ)豬肉20萬(wàn)噸。根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，一旦開啟拋儲(chǔ)，將是持續(xù)性的拋儲(chǔ)。中秋節(jié)前的3.77萬(wàn)噸拋儲(chǔ)，加上本次拋儲(chǔ)和二十大前的拋儲(chǔ)都是預(yù)期內(nèi)的事情。由于接下來整體需求環(huán)比持續(xù)上漲，因此倒也不是特別擔(dān)心拋儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)的沖擊。拋儲(chǔ)主要是政治信號(hào)的引導(dǎo)、市場(chǎng)預(yù)期的管理。意義大于實(shí)際沖擊的影響。近日看衰豬價(jià)的聲音漸多，但我們依舊看漲整體趨勢(shì)，雖然短期期貨盤面或在政策調(diào)控下走勢(shì)偏軟，但四季度需求旺季仍無法證偽。建議本輪跌下來后繼續(xù)做多，長(zhǎng)線多單繼續(xù)滾動(dòng)持有。
9月20日東北三省及內(nèi)蒙重點(diǎn)深加工企業(yè)新玉米主流收購(gòu)均價(jià)2649元/噸;華北黃淮重點(diǎn)企業(yè)新玉米主流收購(gòu)均價(jià)2769元/噸;港口方面，鲅魚圈(容 680-730/14.5-15%水)平艙價(jià)2840-2860元/噸，較昨日持平;錦州港600190）(15%水/容重 680-720)平艙價(jià)2840-2860元/噸，較昨日持平;蛇口港散糧玉米成交價(jià)2950元/噸，較昨日持平。華北地區(qū)晨間到車315輛，較昨日減少143輛。
據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，截止9月14日第37周，全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含 69 家淀粉、35 家酒精及 22 家氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米96.5 萬(wàn)噸，較前一周增加 6.0 萬(wàn)噸；與去年同比增加 0.4 噸，增幅 0.44%。分企業(yè)類型看，其中玉米淀粉加工企業(yè)消費(fèi)占比 51.93%，共消化 50.1 萬(wàn)噸，較前一周增加 2.0 萬(wàn)噸；玉米酒精企業(yè)消費(fèi)占比 32.39%，消化 31.3 萬(wàn)噸，較前一周增加4.1 萬(wàn)噸；氨基酸企業(yè)占比 15.67%，消化 15.1 萬(wàn)噸，較前一周持平。
東北地區(qū)需求端表現(xiàn)一般，新作減產(chǎn)消息偏利好，部分貿(mào)易商有挺價(jià)情緒，新糧零星開收，開秤價(jià)走高，對(duì)陳糧有所提振，新糧大面積入市的時(shí)間預(yù)計(jì)要延遲到十月下旬。華北地區(qū)陳玉米和春玉米繼續(xù)供應(yīng)市場(chǎng)，部分貿(mào)易商出庫(kù)積極性轉(zhuǎn)濃，深加工企業(yè)到貨尚可，夏玉米也將逐漸上市，市場(chǎng)供應(yīng)增加。南方銷區(qū)整體穩(wěn)定，小麥價(jià)格高位對(duì)玉米替代沖擊減弱，飼料企業(yè)維持安全庫(kù)存。整體來看，預(yù)計(jì)短期玉米價(jià)格有支撐，建議持有兌看漲期權(quán)組合。
原糖17美分/磅處仍有較強(qiáng)支撐，巴西8月下半月產(chǎn)糖量313.9萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)5.77%。制糖比為48.45%，較去年同期的46.47%增加了1.98%。原糖近月合約升水繼續(xù)支撐市場(chǎng)，不過巴西削減汽油稅導(dǎo)致糖醇比創(chuàng)五年新高仍然給原糖市場(chǎng)施壓。整體來看當(dāng)前市場(chǎng)偏向震蕩，缺乏核心題材。印度22/23年度或允許出口800萬(wàn)噸糖，綜合來看，原糖價(jià)格往上空間有限。8月銷售數(shù)據(jù)相對(duì)7月較好，但市場(chǎng)反響不大。 8月進(jìn)口數(shù)據(jù)公布，進(jìn)口食糖68萬(wàn)噸，環(huán)比增加40萬(wàn)噸，同比增加18萬(wàn)噸。甜菜糖開機(jī)，新榨季預(yù)期增產(chǎn)30-40%，均對(duì)市場(chǎng)形成壓力。上周期貨價(jià)格有所上漲，基差收斂至平水，繼續(xù)上行壓力增加。
海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2022年8月我國(guó)進(jìn)口食糖68萬(wàn)噸，同比增加17.68萬(wàn)噸，增幅35.14%。2022年1-8月累計(jì)進(jìn)口食糖272.45萬(wàn)噸，同比減少24.16萬(wàn)噸，降幅8.15%。21/22榨季截至8月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖455.42萬(wàn)噸，同比減少91.11萬(wàn)噸，降幅達(dá)16.67%。
純棉產(chǎn)業(yè)下游從8月下旬開始好轉(zhuǎn)至今，需求好于前期，對(duì)棉價(jià)有一定支撐，但紡企對(duì)后市信心仍不足，對(duì)上漲后的棉價(jià)接受度不高，綜上，短期國(guó)內(nèi)棉價(jià)或震蕩，中期或偏弱運(yùn)行。
USDA：9.2-9.8日一周美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約22748噸（含簽約24562噸，取消前期簽約1814噸）；裝運(yùn)陸地棉31978噸。凈簽約本年度皮馬棉249噸；裝運(yùn)皮馬棉295噸。新年度陸地棉簽約5783噸，無新年度皮馬棉簽約。
9月20日，全國(guó)3128皮棉到均價(jià)15765元/噸，上漲53元/噸；全國(guó)環(huán)錠紡32s純棉紗環(huán)錠紡主流報(bào)價(jià)24750元/噸，穩(wěn)定；紡紗利潤(rùn)為2408.5元/噸，減少58.3元/噸，紡企走貨較前期雖有所好轉(zhuǎn)，庫(kù)存壓力稍緩，但終端需求仍未大幅回暖，整體成交缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性，紡企紡紗即期利潤(rùn)為正。
截至9月20日，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單10159張，較上一交易日減少274張；有效預(yù)報(bào)0張，較上一交易日無增減，倉(cāng)單及預(yù)報(bào)總量10159張，折合棉花40.64萬(wàn)噸。
【現(xiàn)貨市場(chǎng)】：今日全國(guó)雞蛋價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.22元/斤，較昨日價(jià)格漲0.01元/斤。各環(huán)節(jié)庫(kù)存不多，市場(chǎng)消化平穩(wěn)。
【供應(yīng)方面： 新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量正常偏低。前期養(yǎng)殖單位積極淘雞，目前淘汰雞貨源有限，預(yù)計(jì)下周淘汰雞出欄量難有增加。庫(kù)存方面，生產(chǎn)環(huán)節(jié)貨源供應(yīng)基本正常，局部地區(qū)有余貨。
需求方面： 市場(chǎng)提振作用匱乏，下游需求不佳，貿(mào)易商參市心態(tài)謹(jǐn)慎，多小批量采購(gòu)。
【價(jià)格展望】：短期市場(chǎng)利多因素減少，業(yè)者參市謹(jǐn)慎，生產(chǎn)環(huán)節(jié)積極出貨，貿(mào)易商隨銷隨采。飼料成本高，對(duì)蛋價(jià)形成一定支撐。預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或暫穩(wěn)觀望，少數(shù)地區(qū)或穩(wěn)中小幅整理。
昨日國(guó)內(nèi)花生價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。河南產(chǎn)區(qū)春花生上貨量有限，整體供應(yīng)量偏少，貿(mào)易商利潤(rùn)空間有限，部分貿(mào)易商少量建立庫(kù)存。近期氣溫驟減，關(guān)注東北產(chǎn)區(qū)上市情況?；ㄉ蛢r(jià)格維持在17200元/噸，花生粕價(jià)格維持4850-5050元/噸，目前處于歷史高位運(yùn)行，油榨利快速飆升。
國(guó)內(nèi)花生油市場(chǎng)明顯偏強(qiáng)運(yùn)行，魯花高價(jià)入市收購(gòu)原料，花生及花生毛油價(jià)格高位且貨源偏緊，油成本抬升。國(guó)慶貨存在需求，灌裝企業(yè)零星按需補(bǔ)庫(kù)，但價(jià)格上漲后拿貨意愿降低。價(jià)格來看，目前國(guó)內(nèi)壓榨一級(jí)普通花生油主流報(bào)價(jià)在17200元/噸;小榨濃香型花生油市場(chǎng)報(bào)價(jià)不一，主流報(bào)價(jià)為19000元/噸。
近兩日麥茬花生少量收獲中，預(yù)計(jì)10月中上旬開始大面積上市。受豆粕與花生粕替代關(guān)系影響，花生粕價(jià)格走強(qiáng)，壓榨利潤(rùn)走高或?qū)⑼七M(jìn)主力油提前入市意愿。追高需謹(jǐn)慎，建議盤面短線參與。
新疆產(chǎn)區(qū)剩余貨源不多，價(jià)格趨穩(wěn)運(yùn)行，走貨不快，阿克蘇、喀什、庫(kù)爾勒、若羌仍處于防疫管控中，物流運(yùn)輸受阻。主產(chǎn)區(qū)紅棗長(zhǎng)勢(shì)正常，天氣出現(xiàn)概率降低，若未來半個(gè)月無明顯降雨天氣，棗果質(zhì)量將基本確定。
銷區(qū)方面昨日河北崔爾莊市場(chǎng)紅棗到貨量為9車，參考特級(jí)價(jià)格11.50-11.70元/公斤，超特12.90元/公斤，市場(chǎng)購(gòu)銷積極性一般。廣東如意坊市場(chǎng)到貨4車，性價(jià)比價(jià)高的品牌貨出貨良好。
近期市場(chǎng)上貨量減少，購(gòu)銷積極性一般，下游客商多隨買隨銷，減少囤貨，短期內(nèi)價(jià)格趨穩(wěn)運(yùn)行，建議盤面短線操作。
棲霞桃村鎮(zhèn)晚富士?jī)r(jià)格穩(wěn)中偏弱，庫(kù)內(nèi)貨源不多，成交以質(zhì)論價(jià)。畢郭市場(chǎng)紅將軍上貨量尚可，客商不多，采購(gòu)積極性一般，一般貨價(jià)格下滑0.3元/斤左右。山東產(chǎn)區(qū)秋分后將進(jìn)入晚富士集中摘袋階段。陜西采青富士陸續(xù)訂購(gòu)，價(jià)格高于去年同期，近期洛川進(jìn)入集中摘袋階段，工人難尋，摘袋人工費(fèi)用上漲。甘肅天水產(chǎn)區(qū)花牛陸續(xù)下樹交易，客商采購(gòu)積極性尚可,整體交易氛圍良好。
山東中小冷庫(kù)貨源基本清庫(kù)，早熟品種價(jià)格普遍高于去年同期，采青富士?jī)r(jià)格高于去年同期。但批發(fā)市場(chǎng)交易不溫不火，10月初西部晚熟富士陸續(xù)上市，庫(kù)存富士銷售時(shí)間有限。上市量增加，蘋果價(jià)格承壓，建議盤面短線偏空操作。
1.德國(guó)兩家天然氣管道運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)站顯示，購(gòu)氣方9月19日向俄羅斯通往德國(guó)的“北溪-1”天然氣管道發(fā)出供氣要求。據(jù)路透社報(bào)道，這是“北溪-1”約3周前因維修暫停輸氣后，德國(guó)購(gòu)氣方首次要求“北溪-1”供氣。
4.沙特阿美CEO納賽爾周二抨擊了“不切實(shí)際”的能源轉(zhuǎn)型計(jì)劃，呼吁達(dá)成新的全球能源共識(shí)，包括加大化石燃料投資。
6.消息人士稱，德國(guó)政府草案規(guī)定，市場(chǎng)份額超過1%的將被限制征收天然氣稅，該法律草案將在9月底前由內(nèi)閣通過。
7.匈牙利外長(zhǎng)：歐盟不應(yīng)考慮對(duì)俄羅斯實(shí)施新一輪制裁，因?yàn)檫@只會(huì)加深能源供應(yīng)危機(jī)。
市場(chǎng)聚焦9月22日即將召開的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，近期市場(chǎng)圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)及加息預(yù)期反復(fù)交易，海外高企的通脹和縮進(jìn)的貨幣政策使得原油的金融溢價(jià)不斷收縮，經(jīng)濟(jì)衰退壓力下原油的需求支撐也不斷減弱。供應(yīng)方面，美國(guó)能源部聲稱將從戰(zhàn)略石油儲(chǔ)釋放1000萬(wàn)桶原油以供11月份交付，而以沙特為主的OPEC+組織或根據(jù)市場(chǎng)情況相機(jī)決定生產(chǎn)計(jì)劃托底油價(jià)，但整體而言宏觀壓力向下，油價(jià)運(yùn)行中樞依然承壓，油價(jià)或維持區(qū)間震蕩下行走勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在即，建議暫觀望。
9月20日，國(guó)內(nèi)瀝青均價(jià)為4609元/噸，較上一工作日價(jià)格持穩(wěn)。 國(guó)內(nèi) 瀝青市場(chǎng)大局持穩(wěn)，業(yè)者按需采購(gòu)為主。
截至9月16日當(dāng)周，全國(guó)煉開工率環(huán)比+4.54%至47.33%，同比+6.33%；東北地區(qū)開工率環(huán)比-2.36%為26.17%，山東地區(qū)開工率環(huán)比+10.91%為62.04%，華北華中地區(qū)開工率環(huán)比-8.47%為41.60%，長(zhǎng)三角地區(qū)開工率環(huán)比+13.80%為51.91%，華南西南地區(qū)開工率環(huán)比-1.46%為31.63%。山東齊魯石化600002）恢復(fù)生產(chǎn)瀝青，華東主力煉間歇生產(chǎn)，個(gè)別有降產(chǎn)但周內(nèi)揚(yáng)子石化即將復(fù)產(chǎn)，整體供應(yīng)增加明顯；華北河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，整體供應(yīng)有所增加；東北區(qū)內(nèi)煉開工水平低；西北疆內(nèi)疆內(nèi)主力煉穩(wěn)定生產(chǎn)中，個(gè)別煉受疫情影響暫未生產(chǎn)，整體供應(yīng)變化不大；西南和華南供應(yīng)穩(wěn)定。
高利潤(rùn)下，煉生產(chǎn)積極性增加，瀝青開工和產(chǎn)量繼續(xù)增加。需求方面，旺季背景下需求已有改善，剛需支撐煉出貨，部分地區(qū)下游施工尚可，但資金和階段性疫情干擾仍掣肘需求釋放。當(dāng)前供應(yīng)增加預(yù)期仍占主導(dǎo)，需求增量或不及供應(yīng)端，預(yù)計(jì)瀝青后期累庫(kù)壓力增加，短期瀝青或延續(xù)弱勢(shì)。成本端波動(dòng)較大，建議關(guān)注反彈做空機(jī)會(huì)。
昨日原油震蕩，日內(nèi)一主流供應(yīng)商月底貨源遞盤01+880，主港現(xiàn)貨流通性依然偏緊，貿(mào)易商低價(jià)惜售，個(gè)別貿(mào)易商高報(bào)，市場(chǎng)剛需補(bǔ)貨需求仍存，高價(jià)有跟進(jìn)。現(xiàn)貨價(jià)格商談一般，本周貨源在01+950~980有成交，下周貨源在01+900~930附近，成交價(jià)格在6~6535附近，夜盤價(jià)格偏低端。10月中在01+490~500有成交，主港主流貨源基差在01+940。
昨日亞洲PX上漲7美元/噸至1053美元/噸，PXN至371美元/噸；PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)939元/噸，TA01盤面加工費(fèi)9元/噸。
終端：江浙終端開工局部調(diào)整，原料高位、訂單分化。江浙滌絲價(jià)格部分下調(diào)100-150，局部?jī)?yōu)惠擴(kuò)大，產(chǎn)銷整體依舊偏弱。需求端雖呈現(xiàn)環(huán)比改善，但總體仍偏弱，且局部出現(xiàn)新單乏力的情況，下游心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)短期絲價(jià)偏弱調(diào)整為主。
短期PX維持供應(yīng)偏緊格局，8月PX進(jìn)口略超預(yù)期，后續(xù)進(jìn)口預(yù)期基本恢復(fù)，且投產(chǎn)預(yù)期下，PX價(jià)格支撐有限。短期PTA維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，但近期PTA負(fù)荷有所回升，部分聚酯工減產(chǎn)，PTA供需邊際轉(zhuǎn)弱，高基差下下游接貨意愿下降，承壓市場(chǎng)心態(tài)。且臨近美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)點(diǎn)，油價(jià)偏弱震蕩，短期TA走勢(shì)偏弱。
昨日乙二醇價(jià)格重心弱勢(shì)下行，市場(chǎng)商談偏弱。日內(nèi)乙二醇價(jià)格重心低位下行，現(xiàn)貨基差在01合約貼水80-95元/噸附近，場(chǎng)內(nèi)交投偏弱，部分合約貿(mào)易商參與補(bǔ)貨。美金方面，乙二醇外盤重心弱勢(shì)下行，午后到港船貨商談在505-508美元/噸附近，10月下船貨510-512美元/噸商談成交，市場(chǎng)買氣偏淡。
MEG：中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體負(fù)荷46.42%，其中煤制乙二醇負(fù)荷30.75%。
終端：江浙終端開工局部調(diào)整，原料高位、訂單分化。江浙滌絲價(jià)格部分下調(diào)100-150，局部?jī)?yōu)惠擴(kuò)大，產(chǎn)銷整體依舊偏弱。需求端雖呈現(xiàn)環(huán)比改善，但總體仍偏弱，且局部出現(xiàn)新單乏力的情況，下游心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)短期絲價(jià)偏弱調(diào)整為主。
下周多套裝置集中重啟，且下游聚酯負(fù)荷下降，以及本周乙二醇到港預(yù)報(bào)增加明顯，后續(xù)MEG去庫(kù)幅度有限，短期 MEG有所承壓；但短期MEG供需情況良好，且近期化工煤價(jià)格堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)短期MEG仍有一定支撐，EG01在4200-4500區(qū)間震蕩為主。
昨日聚酯原料及直紡滌短期貨維持調(diào)整走勢(shì)?，F(xiàn)貨方面福建地區(qū)報(bào)價(jià)下調(diào)百元，其他報(bào)價(jià)多維穩(wěn)，成交部分優(yōu)惠放大。但期現(xiàn)方面因期貨低位抬升，跌幅縮小，點(diǎn)價(jià)重心抬升。直紡滌短工產(chǎn)銷一般，平均43%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7600-7900元/噸，福建主流7900元/噸附近，山東、河北主流7700-8000元/噸。
因虧損嚴(yán)重，浙江某直紡滌短大昨日起減產(chǎn)兩條棉型大線噸/天，直紡滌短負(fù)荷下滑至73.9%。需求上，原料回落影響，純滌紗及滌棉紗部分跟跌，銷售回落，庫(kù)存維持。
短纖維持大幅虧損態(tài)勢(shì)，工仍有減產(chǎn)預(yù)期；傳統(tǒng)需求旺季下，近期下游紗負(fù)荷回升，但目前紗現(xiàn)金流處于虧損，且終端訂單無明顯好轉(zhuǎn)，大概率旺季需求不及預(yù)期，預(yù)計(jì)紗負(fù)荷提升空間有限。雖短纖供需環(huán)比好轉(zhuǎn)，但改善有限，9月仍可能累庫(kù)。目前短纖加工費(fèi)壓縮至600-700附近低位，工減產(chǎn)支撐下相對(duì)原料偏強(qiáng)，但走勢(shì)節(jié)奏跟原料PTA一致，震蕩偏弱。
昨日華東市場(chǎng)苯乙烯走勢(shì)堅(jiān)挺，整體到港有限，帶動(dòng)期貨價(jià)格走高，逼空情緒延續(xù)，隨著月底交割的臨近，下游貿(mào)易商補(bǔ)空積極。至收盤現(xiàn)貨9790-9950，9月下9690-9810，10月下9160-9200，11月下8770-8830，單位：元/噸。美金市場(chǎng)小幅震蕩，在國(guó)內(nèi)價(jià)格走高的帶動(dòng)下，美金商談氣氛提升，聽聞部分成交，10月紙貨賣盤1135，10月到船貨1190對(duì)1200 LC90，單位：美元/噸。
昨日純苯市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，節(jié)前貨需求較好以及下游苯乙烯價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺等支撐，尤其是華北地區(qū)價(jià)格堅(jiān)挺導(dǎo)致華北需求向華東市場(chǎng)尋求的意愿提升，港口市場(chǎng)價(jià)格被動(dòng)跟進(jìn)，現(xiàn)貨價(jià)格上漲遠(yuǎn)月紙貨價(jià)格小幅跟進(jìn)，中石化掛牌價(jià)積極上調(diào)100至7850元/噸。截止收盤華東港口現(xiàn)貨商談 7850/7900元/噸，9月下商談 7780/7810元/噸，10月下商談7570/7600元/噸，11月下商談7450/7520元/噸；從船報(bào)上來看，下半周主港純苯到8-9萬(wàn)噸，若能順利卸船港口庫(kù)存有繼續(xù)累積預(yù)期，而下游苯乙烯目前仍處于貨源偏緊的格局，加上月末交割，不排除有繼續(xù)沖高可能，與純苯加工差有繼續(xù)擴(kuò)大預(yù)期。
苯乙烯開工率回升至71%偏上。需求上，部分下游為國(guó)慶節(jié)前貨生產(chǎn)，行業(yè)開工整體尚可，但由于苯乙烯價(jià)格的高位運(yùn)行，下游采購(gòu)跟進(jìn)謹(jǐn)慎。
隨著非一體化苯乙烯利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，部分前期檢修裝置逐步重啟，但因伴隨部分裝置檢修，整體供應(yīng)增加緩慢；下游現(xiàn)金流雖有所壓縮，但下游負(fù)反饋并不明顯，聽聞少部分下游減產(chǎn)賣原料，但需求旺季及節(jié)前貨帶動(dòng)下，下游綜合負(fù)荷仍維持偏高水平。整體看，苯乙烯供需邊際轉(zhuǎn)弱，但仍處于量變階段，且低庫(kù)存現(xiàn)象持續(xù)，臨近月底紙貨交割，苯乙烯基本面支撐仍偏強(qiáng)。EB10合約面臨限倉(cāng)，而當(dāng)前EB10持倉(cāng)仍較高，多空雙方減倉(cāng)博弈下，價(jià)格波動(dòng)較大。
國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格小幅下行，昨日夜盤成交部分好轉(zhuǎn)，今日現(xiàn)貨成交整體不及昨日，PVC期貨價(jià)格進(jìn)一步走低，點(diǎn)價(jià)貨源仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，一口價(jià)報(bào)盤較昨日下調(diào)，下游采購(gòu)積極性尚可，低價(jià)掛單補(bǔ)貨，高價(jià)仍然難成交。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提6270-6420元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提6330-6500元/噸，河北現(xiàn)匯送6230-6380元/噸，山東現(xiàn)匯送到6300-6元/噸。
寧夏等地貿(mào)易電石出價(jià)上漲50元/噸，下游采購(gòu)價(jià)維持穩(wěn)定。電石部分開工負(fù)荷下降，但PVC檢修也在繼續(xù)，PVC行情本周有所走低，市場(chǎng)心態(tài)較為矛盾，多數(shù)維持觀望。目前各地PVC企業(yè)電石到價(jià)格為：山東主流接收價(jià)4020-4140元/噸；陜西北元內(nèi)蒙、府谷貨源到價(jià)3630元/噸。
開工：截至9月15日本周PVC整體開工負(fù)荷77.59%，環(huán)比提升5.18個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷77.99%，環(huán)比提升3.56個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC開工負(fù)荷76.10%，環(huán)比提升11.15個(gè)百分點(diǎn)。
庫(kù)存：截至9月16日華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存35.98萬(wàn)噸，較上一期增3.21%，同比增加112.22%。
8月PVC粉出口約13萬(wàn)噸，環(huán)比-26.51%，出口數(shù)據(jù)偏弱，海外方面北美地區(qū)PVC庫(kù)存高企或引發(fā)低價(jià)貨源沖擊亞洲市場(chǎng)、印度需求一般且據(jù)悉有重提反傾銷稅可能。內(nèi)需方面地產(chǎn)扔不樂觀，保交樓暫未看到對(duì)PVC油實(shí)質(zhì)性需求釋放，且昨日傳出斷貸項(xiàng)目增多引發(fā)市場(chǎng)看衰需求。庫(kù)存看社庫(kù)逆季節(jié)性走高結(jié)合同期高位抑制價(jià)格。綜上PVC偏弱運(yùn)行。
內(nèi)蒙古市場(chǎng)弱勢(shì)整理，商談不多，心態(tài)多有觀望，終價(jià)格為2460-2500元/噸。山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)下滑，下游抵觸高價(jià)，部分讓利出貨，評(píng)估價(jià)在2710—2880元/噸。廣東地區(qū)重心松動(dòng)，日內(nèi)主流商談參考在2700-2730元/噸。太倉(cāng)甲醇市場(chǎng)續(xù)跌，終評(píng)估2700-2740元/噸。
開工率：截至9月15日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為67.09%，較上周上漲0.71個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲2.79個(gè)百分點(diǎn)。
原甲醇承壓回落，因自身基本面并未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)弱信號(hào)有環(huán)保督察擾動(dòng)供應(yīng)可能，疊加大秦線計(jì)劃?rùn)z修下煤價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)，支撐甲醇價(jià)格。港口庫(kù)存壓力不大且短，目前高位調(diào)整概率較大。短期看盡管天然氣驅(qū)動(dòng)告一段落，國(guó)內(nèi)原料煤近期緊張，且臨近“二十大”期仍有去庫(kù)預(yù)期。短期建議觀望為宜。
【現(xiàn)貨情況】昨日?qǐng)?bào)盤維穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)業(yè)者普遍隨行就市。8月份針葉漿、闊葉漿進(jìn)口量環(huán)比上漲，市場(chǎng)供應(yīng)端出現(xiàn)松動(dòng)，但國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)可流通貨源有限，部分業(yè)者報(bào)盤延續(xù)高位，低價(jià)惜售。需求端原紙家近日需求延續(xù)清淡疲軟，部分家對(duì)高價(jià)紙漿需求延續(xù)清淡，采購(gòu)積極性一般，對(duì)漿市支撐有限。針葉漿主流市場(chǎng)報(bào)盤參考價(jià)7600-7700元/噸，報(bào)價(jià)環(huán)比+0元/噸。
據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)2022年8月紙漿進(jìn)口量為260.5萬(wàn)噸,同比增漲4.2%，環(huán)比增漲19.7%。1-8月累計(jì)進(jìn)口量1954.6萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少5.0%。其中，針葉漿進(jìn)口量59.9萬(wàn)噸，同比下降8.2%，環(huán)比上漲12.4%。闊葉漿進(jìn)口量123.0萬(wàn)噸，同比上漲18.3%，環(huán)比上漲35.9%。針葉漿、闊葉漿進(jìn)口量環(huán)比上漲，供應(yīng)端市場(chǎng)出現(xiàn)松動(dòng)，理論上對(duì)漿價(jià)形成利空的影響。
【庫(kù)存情況】截止2022年09月15日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：177萬(wàn)噸，較上期下降1.2噸，環(huán)比下降0.7%，庫(kù)存量本周在上周累庫(kù)后再次呈現(xiàn)去庫(kù)的狀態(tài)。本周紙漿國(guó)內(nèi)主流港口青島港601298）內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)再次累庫(kù)現(xiàn)象，但港外倉(cāng)庫(kù)窄幅去庫(kù)，整體庫(kù)存量較上周變動(dòng)不大。港上日均出貨速度較上周減緩，且本周到貨量有明顯增加，致使港上庫(kù)存情況較上周增加。保定庫(kù)本周再次窄幅去庫(kù)，到庫(kù)量較上周繼續(xù)下降，出貨基本維持在正常水平。另外，本周紙漿價(jià)格延續(xù)高價(jià)整理，部分紙采購(gòu)情緒欠佳，謹(jǐn)慎觀望市場(chǎng)為主，港上庫(kù)存出貨量較上周整理變動(dòng)不大。整體來看，港口出貨速度處于中位水平，本周國(guó)內(nèi)主流港口樣本庫(kù)存呈現(xiàn)窄幅去庫(kù)狀態(tài)。
【行情分析】紙漿隔夜延續(xù)調(diào)整，整體震蕩格局未變。當(dāng)下09合約逼倉(cāng)事件引發(fā)市場(chǎng)熱議，多頭暫時(shí)不至于繼續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)短期仍將是偏弱調(diào)整。但在美元升值背景下，人民幣匯率或被動(dòng)持續(xù)貶值，漂針漿的進(jìn)口成本進(jìn)一步走高。當(dāng)前價(jià)差結(jié)構(gòu)體現(xiàn)為，美金貨源升水現(xiàn)貨、期貨報(bào)價(jià)，對(duì)2301合約有所提振。整體操作難度依舊很大，建議控制好倉(cāng)位，震蕩思維參與。
【原料及現(xiàn)貨】截至昨日，杯膠39.65(-0.25)泰銖/千克，膠水45.5（0）泰珠/千克，云南膠水10900（0）元/噸，海南膠水10500（-）元/噸，全乳膠現(xiàn)貨11900（-150），青島保稅區(qū)泰標(biāo)1(+10)美元/噸，泰標(biāo)混合膠10950（-50）元/噸，順丁膠山東報(bào)價(jià)12800(0)元/噸。
【分析】近期盤面大幅反彈交易01倉(cāng)單量低，市場(chǎng)做多情緒被調(diào)動(dòng)升溫。當(dāng)前基本面依然偏弱，外需走弱十分明顯，海外輪胎訂單量縮減，深色膠進(jìn)一步走弱。但盤面短期內(nèi)被倉(cāng)單緊缺邏輯主導(dǎo)。10月以后至明年初宏觀方面更多關(guān)注二十大動(dòng)向，基本面方面關(guān)注后期交割品產(chǎn)量情況，今年全乳倉(cāng)單減量也屬于01合約的潛在利多因素，如果有需求端復(fù)蘇配合以及宏觀轉(zhuǎn)暖，標(biāo)的估值低位下盤面反彈行情或會(huì)持續(xù)。
純堿：開工率將在9月以后檢修結(jié)束逐步恢復(fù)至80%上下，供應(yīng)將增量，預(yù)計(jì)9月底庫(kù)存重回累庫(kù)格局。當(dāng)前盤面博弈加劇，空頭邏輯更多關(guān)注預(yù)期走弱，多頭邏輯關(guān)注現(xiàn)階段供需結(jié)構(gòu)偏強(qiáng)。光伏玻璃階段性供應(yīng)過剩，瓶頸期的出現(xiàn)削弱了純堿的強(qiáng)光伏預(yù)期。浮法玻璃持續(xù)偏弱對(duì)純堿價(jià)格形成壓制，供過于求格局無法扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)9月價(jià)格形成新一輪下探，繼續(xù)冷修去產(chǎn)能。長(zhǎng)遠(yuǎn)看至年底純堿產(chǎn)能增加100萬(wàn)噸左右，純堿價(jià)格長(zhǎng)遠(yuǎn)看難言樂觀，但短期需求仍有支撐，建議01長(zhǎng)線逢高空思路。
玻璃：玻璃供需大格局依然過剩，但盤面當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)充分反應(yīng)。短期內(nèi)的行情缺乏持續(xù)驅(qū)動(dòng)，多為消息面帶動(dòng)下的短線月已至下旬，預(yù)計(jì)竣工端啟動(dòng)傳導(dǎo)到玻璃需求需要時(shí)間，短期內(nèi)深加工出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮不會(huì)大量囤貨，產(chǎn)銷的好轉(zhuǎn)較難延續(xù)，庫(kù)存無法形成持續(xù)去化，價(jià)格的反彈無法持續(xù)。不過市場(chǎng)預(yù)期在進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，密切關(guān)注深加工訂單情況，當(dāng)訂單發(fā)生實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，才能看到價(jià)格的持續(xù)性反彈，否則隨著時(shí)間推向十月，上游如若進(jìn)一步累庫(kù)盤面或會(huì)形成新一輪的下探。
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