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A股三大股指震蕩下探，市場再度縮量，滬指止步四連升，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)3個月收盤點(diǎn)位，寧德時代300750）跌逾5%。油氣、煤炭連續(xù)調(diào)整，半導(dǎo)體、蘋果、鋰電池、機(jī)器人題材下挫，基建午后崛起，旅游、核電、物流、黃金走強(qiáng)。截至收盤，上證指數(shù)跌0.33%報3235.59點(diǎn)，深證成指跌0.86%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.86%，科創(chuàng)50指數(shù)跌0.84%，萬得全A跌0.62%，萬得雙創(chuàng)跌1.48%。市場成交額不足8000億元。北向資金凈賣出0.87億元，連續(xù)6日減倉。四大股指期貨主力合約小幅走弱，其中IF2209下跌0.34%，IH2209下跌0.18%，IC2209下跌0.28%，IM2209下跌0.63%?；罘矫妫琁F、IH、IC、IM當(dāng)月合約的期現(xiàn)價差分別為1.12、-1.08、-2.98、-22.70點(diǎn)。
8月份，豬肉，鮮菜價格上漲勢頭明顯回落，汽柴油價格連續(xù)下滑，其他商品和服務(wù)的價格變化較為不明顯。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測，我國8月CPI同比或較上月小幅上升至2.8%左右。國際原油價格下跌，帶動國際大宗商品價格整體走低，國內(nèi)煤炭等工業(yè)原材料保供穩(wěn)價力度較大。機(jī)構(gòu)預(yù)期，8月PPI同比或在3.1%左右，漲幅較上月收窄1個百分點(diǎn)。股指方面，建議輕倉觀望。
國債期貨多數(shù)小幅下跌，10年期主力合約跌0.05%，5年期主力合約跌0.04%，2年期主力合約接近持平。銀行間主要利率債收益率多數(shù)小幅上行，10年期國開活躍券220210收益率上行0.12bp，10年期國債活躍券220010收益率上行0.71bp，5年期國開活躍券220203收益率上行0.75bp，30年期國債活躍券220008收益率上行0.15bp。
公開市場方面，央行開展20億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率2.00%，當(dāng)日有20億元逆回購到期，完全對沖到期量。資金面方面，銀行間市場資金面仍基本平衡，隔夜回購加權(quán)利率緩步連升。進(jìn)出口數(shù)據(jù)明顯走弱，基本面壓力實(shí)際有所增強(qiáng)，匯率貶值幅度在可控范圍內(nèi)，貨幣政策依舊以內(nèi)部增長為先，且央行或更傾向用匯率政策應(yīng)對貶值風(fēng)險，中期來看相對寬松的政策取向還將延續(xù)，預(yù)期資金價格仍會在較長時間內(nèi)保持低位波動，中樞應(yīng)該是溫和的過程。
根據(jù)國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制有關(guān)部署，9月10日至10月31日，乘坐飛機(jī)、高鐵、列車、跨省長途客運(yùn)、跨省客運(yùn)船舶等交通工具需查驗(yàn)48小時內(nèi)核酸檢測陰性證明。國家衛(wèi)健委疾控局副局長吳良有表示，國內(nèi)本土疫情仍呈多點(diǎn)散發(fā)、多地頻發(fā)的態(tài)勢，2022年中秋、國慶假期臨近，人員流動性增加，加大了疫情傳播的風(fēng)險，防控形勢嚴(yán)峻復(fù)雜。倡導(dǎo)廣大群眾國慶假期在本地過節(jié)，盡量減少跨地市出行，避免人群大范圍流動引發(fā)的疫情傳播風(fēng)險。由于疫情散發(fā)，9到10月的假期出行管控較為嚴(yán)格，一定程度上將約束人員流動和線下消費(fèi)修復(fù)。
四季度出口在量價回落壓力下或面臨逐步下臺階壓力，期債面臨的基本面和資金面環(huán)境偏利多環(huán)境并未扭轉(zhuǎn)，階段性止盈壓力下期債存在一定波動但回調(diào)幅度預(yù)期有限，期債下跌風(fēng)險可控的情況下，建議多單繼續(xù)持有。
【行情回顧】隔夜，歐洲央行的決議宣布加息75基點(diǎn)，是為歷史上第二次有此大幅加息，次是在1999年，這或表明其將不惜犧牲經(jīng)濟(jì)增長來打擊通脹。加息后歐洲央行邊際貸款利率為1.5%，主要再融資利率為1.25%，存款便利利率為0.75%是10多年來首次為正。決議基本符合預(yù)期，市場提前反應(yīng)，但歐洲央行宣布對明年的通脹預(yù)測維持在5.5%的高位使市場仍然擔(dān)憂，歐元總體沖高回落對美元指數(shù)有所壓制，貴金屬盤中沖高但在加息落地后即回落。COMEX黃金期貨小幅高開后震蕩走高并一度漲至接近1740美元但隨后快速跳水超過25美元轉(zhuǎn)跌，收盤報1719.4美元/盎司跌幅0.58%；COMEX白銀期貨走勢與黃金同步但受到歐元回升的支撐表現(xiàn)更強(qiáng)，收盤價為18.455美元/盎司漲0.44%。
【后市展望】目前美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，生產(chǎn)和商業(yè)活動保持?jǐn)U張，勞動力薪資水平增速對核心通脹有所支撐使通脹風(fēng)險仍較高，美聯(lián)儲主席仍表態(tài)強(qiáng)調(diào)需持續(xù)加息來壓低通脹甚至不惜犧牲經(jīng)濟(jì)來達(dá)到目標(biāo)，9月加息75BP板上釘釘。市場對維持美聯(lián)儲緊縮步伐預(yù)期逐步形成共識，實(shí)際利率和美元維持堅(jiān)挺使投資者青睞美元美債等資產(chǎn)來對沖加息影響，另外英歐等央行進(jìn)一步加息的預(yù)期加劇經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險使其貨幣偏弱而提振美元匯率，在此情況下貴金屬行情難有起色期間消息面影響走勢短期有反復(fù)，9月加息前后將隨著風(fēng)險資產(chǎn)走勢而波動。
【資金面】近期金價下跌資金流出使黃金ETF持倉回到年初低位，當(dāng)前投資者青睞亦美元或美債保值，對貴金屬的偏好未有修復(fù)。
銅：歐央行如期加息75bp，基差回升，關(guān)注63000元/噸一線元/噸；對主力升水425元/噸，環(huán)比+25元/噸。廣東1#電解銅均價61960元/噸，環(huán)比-30元/噸；對主力升水615元/噸，環(huán)比+70元/噸。
?。?）歐洲央行將三大主要利率均上調(diào)75個基點(diǎn)，符合市場預(yù)期，為1999年來首次大幅加息75個基點(diǎn)。
?。?）9月8日下午，鄭州市住房保障和房地產(chǎn)管理局召開“鄭州市房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)瘦身自救行動”保交樓吹風(fēng)會。一財(cái)獲悉，本次會議邀約了60家左右房企代表，主要就鄭州問題樓盤30天攻堅(jiān)行動進(jìn)行細(xì)化解讀。按鄭州的攻堅(jiān)目標(biāo)，目前臺賬上停工爛尾的72個項(xiàng)目，要“一樓一策一專班一銀行”，采取聘請第三方審計(jì)調(diào)查等方式，準(zhǔn)確核算企業(yè)資金、項(xiàng)目資金的平衡，厘清項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債，確保10月上旬停工、半停工項(xiàng)目全面實(shí)質(zhì)性復(fù)工。
【現(xiàn)貨】：9月8日，SMM0#鋅24660元/噸，環(huán)比-140元/噸，對主力升水740元/噸，環(huán)比+10元/噸。
【邏輯】：當(dāng)前國內(nèi)原料供應(yīng)持續(xù)緊張，加工費(fèi)低位；二十大前環(huán)保趨嚴(yán)，或限制上游開采。同時硫酸價格下滑，導(dǎo)致冶煉利潤不佳，煉多保持較低開工率。歐洲能源危機(jī)持續(xù)，Nyrstar位于荷蘭年產(chǎn)能30萬噸的Budel冶煉將于9月1日減停產(chǎn)，引發(fā)市場對供應(yīng)的擔(dān)憂。海內(nèi)外庫存低位。下游一方面國內(nèi)多地疫情點(diǎn)狀反復(fù)，部分地區(qū)出現(xiàn)累庫，另一方面訂單偏弱，下游需求不及預(yù)期。同時美債長短收益率倒掛，美國通脹高位，關(guān)注9月美聯(lián)儲議息決議。
【現(xiàn)貨】：9月8日，SMMA00 鋁現(xiàn)貨均價18460元/噸，環(huán)比持平，對主力貼水40元/噸，環(huán)比持平。
【供應(yīng)】：2022年8月（31天）中國電解鋁產(chǎn)量348.8萬噸，同比增加8.16%，8月份四川地區(qū)電解鋁雖然大幅減產(chǎn)，但企業(yè)減產(chǎn)的過程中仍有鋁產(chǎn)出，故8月國內(nèi)電解鋁日均產(chǎn)量環(huán)比降幅較小約11.25萬噸；四川受減停產(chǎn)影響產(chǎn)能超70萬噸。隨著氣溫下降，降水增多，工業(yè)限電取消，但由于電解鋁冶煉重啟需要2個月左右的時間，因此產(chǎn)能恢復(fù)仍需時日。同時云南部分水庫水位同比下降，當(dāng)?shù)仉娊怃X或壓減負(fù)荷。
【邏輯】：川渝地區(qū)因事故、限電影響電解鋁減停產(chǎn)近80萬噸，短期全部復(fù)產(chǎn)可能較小。同時云南地區(qū)水庫水位低于去年同期，或?qū)簻p負(fù)荷。但電解鋁全年仍保持高投復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計(jì)8月后仍有70萬噸待投產(chǎn)，需關(guān)注客觀因素對投產(chǎn)節(jié)奏的影響。同時，美國國債收益率倒掛，當(dāng)前仍處于衰退周期，下游需求疲弱。關(guān)注美聯(lián)儲9月會議決議。成本上，氧化鋁進(jìn)入高投產(chǎn)階段，但由于原料成本上升價格堅(jiān)挺。雖全年電解鋁大幅投產(chǎn)，但如價格下行，煉利潤下滑，部分煉利潤倒掛，關(guān)注成本支撐。海內(nèi)外庫存低位，能源危機(jī)仍然存在，對價格形成一定支撐。預(yù)計(jì)鋁價17000-19000寬幅震蕩。
【需求】不銹鋼方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，9月份國內(nèi)40家不銹鋼300系粗鋼排產(chǎn)142.2萬噸，環(huán)比預(yù)計(jì)增加11.87萬噸，漲幅9.11%，同比增加5.13%。新能源方面，8月中國三元前驅(qū)體產(chǎn)量預(yù)估7.16萬噸，環(huán)比增加4.86%，同比增加23%。9月鋼復(fù)產(chǎn)；硫酸鎳價格堅(jiān)挺，當(dāng)鎳價跌至區(qū)間下沿，鎳豆自溶利潤顯現(xiàn)，將引發(fā)下游補(bǔ)庫。
【邏輯】二級鎳過剩與純鎳庫存低位矛盾仍存，硫酸鎳產(chǎn)能短時錯配，鎳價大跌會引起鎳豆經(jīng)濟(jì)性修復(fù)，大漲則引起下游負(fù)反饋，產(chǎn)業(yè)缺乏趨勢性驅(qū)動。能源危機(jī)和臺風(fēng)影響下，海外不銹鋼減量明顯。預(yù)計(jì)鎳價維持寬幅震蕩，注意跟蹤宏觀預(yù)期邊際變化，尋求估值向上（向下）修復(fù)與宏觀邊際預(yù)期邊際轉(zhuǎn)好（轉(zhuǎn)弱）的共振時點(diǎn)，現(xiàn)階段適合短線操作；矛盾不突出時，謹(jǐn)慎操作。短期參考運(yùn)行區(qū)間160000~175000元/噸。
【現(xiàn)貨】據(jù)Mysteel，9月8日無錫宏旺304冷軋價格16500元/噸，環(huán)比持平；基差165元/噸，環(huán)比-185元/噸。
【供應(yīng)】利潤修復(fù)，鋼復(fù)產(chǎn)；市場預(yù)期印尼9月回流或有減量。臺風(fēng)影響到貨、鋼控制出貨節(jié)奏等因素干擾，短時市場供需錯配。據(jù)Mysteel調(diào)研，9月份國內(nèi)40家不銹鋼粗鋼排產(chǎn)267.01萬噸，增加28.49萬噸，月環(huán)比增11.94%。其中， 300系142.2萬噸，環(huán)比預(yù)計(jì)增加11.87萬噸，漲幅9.11%，同比增加5.13%。
【需求】穩(wěn)增長政策托底經(jīng)濟(jì)，恰逢“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，需求有轉(zhuǎn)好預(yù)期，但現(xiàn)實(shí)未見明顯起色，需求改善仍待驗(yàn)證。歐洲、韓國不銹鋼減停產(chǎn)，利好中國不銹鋼出口。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2022年7月份國內(nèi)不銹鋼表觀消費(fèi)量211.43萬噸，環(huán)比減9.33%；1-7月合計(jì)1605.08萬噸，同比減少6.33%。
【庫存】9月8日上期所不銹鋼增加5416噸至7001噸。庫存方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，2022年9月8日，全國主流市場不銹鋼社會庫存總量73.86萬噸，周環(huán)比下降9.77%，年同比上升3.00%。其中冷軋300系方面，不銹鋼庫存總量36.98萬噸，周環(huán)比下降10.84%，年同比下降8.49%。
【邏輯】供需邊際好轉(zhuǎn)，原料端止跌反彈，成本支撐顯現(xiàn)，貿(mào)易商和下游階段性補(bǔ)庫，市場成交氛圍較好。鋼利潤修復(fù)，未來產(chǎn)量爬升將限制價格向上空間。關(guān)注需求能否順利傳導(dǎo)至終端，疫情反復(fù)和地產(chǎn)拖累仍在制約國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向上彈性，若終端需求不能兌現(xiàn)，則后市仍不宜樂觀。操作上，多單考慮逢高減倉，關(guān)注16700元/噸一線壓力位；看空后市者，壓力位以上逢高擇機(jī)布空，十月國內(nèi)有重大會議，輕倉短線操作為宜。另外，警惕宏觀預(yù)期變化對市場的影響。
【供應(yīng)】據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)錫礦6月生產(chǎn)6363.65噸，累計(jì)生產(chǎn)36932.11噸，同比減少7.22%。7月份錫礦進(jìn)口23064噸，環(huán)比增加63.29%，其中緬甸進(jìn)口17472噸，環(huán)比增長96.44%。8月精煉錫國內(nèi)產(chǎn)量14250噸，同比增加4.32%，企業(yè)開工率60.43%，同比增加0.39%。8月印尼錫錠出口量為8633.1噸，其中直接出口到中國的錫錠量為2160.6噸，近期進(jìn)口窗口持續(xù)打開，預(yù)計(jì)8、9月進(jìn)口錫大幅增加。
【邏輯】美國8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，市場維持美聯(lián)儲繼續(xù)加息的預(yù)期。錫基本面有邊際改善，緬甸低品位礦石停止開采以及冶煉對后續(xù)生產(chǎn)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，供應(yīng)端邊際收縮；需求方面仍無明顯起色，下游訂單依舊偏疲軟，因此錫價在需求無明顯恢復(fù)前上行驅(qū)動不足，下方接近緬甸錫礦成本，因此空間有限，預(yù)計(jì)維持寬幅震蕩思路，運(yùn)行區(qū)間17元/噸
現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，建材成交放量，當(dāng)前臨近淡旺季轉(zhuǎn)換，需求有季節(jié)性改善預(yù)期，同時價格下跌后1月合約貼水較大，在需求回暖預(yù)期下，期貨或向上修復(fù)基差。鋼產(chǎn)量雖持續(xù)上升，但按照需求季節(jié)性上升的幅度，短期依然有去庫預(yù)期。關(guān)注后期需求改善程度，價格預(yù)計(jì)維持區(qū)間震蕩走勢，參考區(qū)間3600-4200。策略上單邊需謹(jǐn)慎，考慮到焦煤供應(yīng)逐步上升，鐵礦石供應(yīng)偏低，關(guān)注多鐵元素空碳元素策略。
基本面上，到港量環(huán)比下降，且下降幅度較大；發(fā)運(yùn)量小幅上升，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)逐步恢復(fù)。主流礦山維持穩(wěn)定運(yùn)行，疊加印度出口關(guān)稅存在取消預(yù)期，鐵礦下半年供應(yīng)寬松預(yù)期未改。鋼復(fù)產(chǎn)提振需求，日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，但產(chǎn)量偏高，預(yù)計(jì)持續(xù)上升的幅度有限。此外，進(jìn)口礦庫維持低位運(yùn)行，終端需求表現(xiàn)不佳，觀望氣氛濃厚，鋼補(bǔ)庫以剛需為主。在鋼復(fù)產(chǎn)背景下，供應(yīng)偏弱，供需錯配問題再現(xiàn)；港口庫存環(huán)比下降，但去庫的持續(xù)性不足。臨近鋼材消費(fèi)旺季，需求恢復(fù)情況有待驗(yàn)證，預(yù)計(jì)供應(yīng)恢復(fù)后，盤面跟隨成材走勢。操作建議：區(qū)間操作
福建個別鋼提降焦炭第二輪，降幅為100元/噸，主流鋼暫未表態(tài)。大部分焦企仍有利潤，因此供給仍在回升，下游鋼產(chǎn)多控制到貨節(jié)奏，使得焦化內(nèi)庫存繼續(xù)累積。但9月需求仍有改善預(yù)期，建議逢低多為主，且9月需要關(guān)注近期煤礦和焦企生產(chǎn)動向。
近期蒙煤通關(guān)受到利潤影響，通關(guān)的風(fēng)化煤較多，貿(mào)易商積極拉運(yùn)，刺激短盤運(yùn)費(fèi)不斷走高，但蒙5原煤交易依舊冷清，國內(nèi)主產(chǎn)地市場觀望為主。長期來看焦煤將逐步走向過剩，利潤進(jìn)一步向下游傳導(dǎo)，策略上建議長期參與多熱卷空焦煤套利。但是9月需要注意煤礦生產(chǎn)是否受限的問題，如果煤礦發(fā)生減產(chǎn)，建議單邊做多焦煤。
中國海關(guān)總署周三公布的數(shù)據(jù)顯示，8月大豆進(jìn)口量為716.6萬噸，環(huán)比下滑13%，連續(xù)第二個月縮減，較去年同期減少24.5%，創(chuàng)下近十年以來; 1-8月大豆進(jìn)口量為6132.9萬噸，同比減少8.6%。
美豆優(yōu)良率維持不變，市場預(yù)期美國即將收獲的大豆產(chǎn)量將會創(chuàng)下歷史新高，而且南美大豆播種面積有望繼續(xù)增長。阿根廷出臺優(yōu)惠匯率，以鼓勵農(nóng)戶和出口商加快銷售大豆，增加央行外匯儲，阿根廷大豆銷售加快，可能導(dǎo)致美國供應(yīng)面臨更激烈的競爭。但中國國內(nèi)大豆三季度到港較少，豆粕庫存下降，豆粕基差高位，豆粕近月合約走勢偏強(qiáng)。
馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月毛棕櫚油產(chǎn)量較前月增加10.77%。其中，馬來西亞半島產(chǎn)量增加7.35%，沙巴州產(chǎn)量增加20.97%，沙撈越產(chǎn)量增加6.87%，東馬來西亞產(chǎn)量增加17.17%。
【行情分析】中秋節(jié)前國家發(fā)改委拋儲豬肉3.77萬噸豬肉，昨日已經(jīng)約談部分龍頭企業(yè)探討豬價，市場有所擔(dān)憂?，F(xiàn)貨這幾天出現(xiàn)大跌、今日也表現(xiàn)企穩(wěn)為主、本次下跌基本也接近到位，接下來現(xiàn)貨將維持震蕩調(diào)整、蓄勢后仍有所反彈。值得注意的是，根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，一旦開啟拋儲，將是持續(xù)性的拋儲。但由于接下來整體需求環(huán)比持續(xù)上漲，因此倒也不是特別擔(dān)心拋儲對市場的沖擊。拋儲主要是政治信號的引導(dǎo)、市場預(yù)期的管理。意義大于實(shí)際沖擊的影響。近日看衰豬價的聲音漸多，但我們依舊看漲整體趨勢。期貨盤面或提前反映供需矛盾。建議本輪跌下來后繼續(xù)做多，長線多單繼續(xù)滾動持有。
9月8日東北三省及內(nèi)蒙重點(diǎn)深加工企業(yè)新玉米主流收購均價2636元/噸;華北黃淮重點(diǎn)企業(yè)新玉米主流收購均價2757元/噸;港口方面，鲅魚圈(容 680-730/14.5-15%水)平艙價2780-2800元/噸，較昨日上調(diào)40元/噸;錦州港600190）(15%水/容重 680-720)平艙價2780-2800元/噸，較昨日上調(diào)40元/噸;蛇口港散糧玉米成交價2920元/噸，較昨日上調(diào)20元/噸。華北地區(qū)晨間到車469輛，較昨日減少124輛。
東北地區(qū)受局部新季玉米減產(chǎn)預(yù)期和延期上市的影響，支撐價格底部，深加工企業(yè)庫存相對寬松，采購積極性一般。華北地區(qū)基層余糧逐漸減少，新陳玉米尚未并軌，貿(mào)易商惜售情緒，市場上量不足，加工企業(yè)庫存逐步消耗，門到貨量減少。南方銷區(qū)整體穩(wěn)定，小麥價格高位對玉米替代沖擊減弱，飼料企業(yè)維持安全庫存。整體來看，預(yù)計(jì)短期玉米價格有支撐，建議持有兌看漲期權(quán)組合。
原糖價格在17美分處仍有相對較強(qiáng)支撐。巴西8月上半月產(chǎn)糖量為263.5萬噸，同比降幅達(dá)12.06%。制糖比為46.95%，較去年同期的46.89%增加了0.06%。另外，巴西國有石油Petrobras連續(xù)第四次下調(diào)石油價格，當(dāng)前乙醇競爭力不足，后期糖醇比可能有進(jìn)一步上調(diào)空間，整體來看當(dāng)前市場偏向震蕩，缺乏核心題材。印度22/23年度或允許出口800萬噸糖，綜合來看，原糖價格往上空間有限。國內(nèi)去庫存進(jìn)度以及巴西汽油乙醇政策仍是主導(dǎo)當(dāng)前市場的關(guān)鍵因素。 8月廣西，云南產(chǎn)銷數(shù)據(jù)仍不如意，9月產(chǎn)區(qū)仍面臨庫存去化壓力。進(jìn)口方面，從船期來看，從船表統(tǒng)計(jì)8月、 9月合計(jì)至少100萬噸食糖進(jìn)口量，對于產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨存在銷售瓶頸?，F(xiàn)貨庫存較大，期貨市場遠(yuǎn)期悲觀導(dǎo)致基差中短期維持偏強(qiáng)震蕩為主。綜合來看，糖價下跌空間有限，但往上驅(qū)動不強(qiáng)。
內(nèi)棉供需相對偏寬松，外盤ICE期棉大漲時內(nèi)棉跟漲動力不足， ICE期棉大跌時內(nèi)棉下跌幅度較大，從基本面來看，國際市場供需仍相對偏緊，內(nèi)棉方面下游好于7月， 8月下旬下游棉紗降價去庫存后本周棉紗未再跌價，甚至部分有所漲價，棉價大跌后紡企補(bǔ)庫積極，雖然下游對旺季信心不足，除即將上市新棉帶來的套保壓力外，棉價短期也較難繼續(xù)深跌，不過今年宏觀因素波動較大，仍無法完全排除棉價繼續(xù)下跌的風(fēng)險。綜上，短期國內(nèi)棉價或繼續(xù)寬幅震蕩，關(guān)注宏觀變化及新棉收購。
截止9月4號，美棉15個棉花主要種植州棉花生長優(yōu)良率為35%，上周為34%，本周環(huán)比上周上調(diào)1個百分點(diǎn)；去年同期水平為61%，相差26個百分點(diǎn)，仍然低于往年正常水平。
9月8日，全國3128皮棉到均價15627元/噸，下跌36元/噸；全國環(huán)錠紡32s純棉紗環(huán)錠紡主流報價24990元/噸，穩(wěn)定；紡紗利潤為2800.3元/噸，增加39.6元/噸，節(jié)前下游采購需求一般，出貨量難有持續(xù)釋放，實(shí)際成交價呈現(xiàn)高報低走情況，市場價格表現(xiàn)高低不一，心態(tài)略顯分歧，紡企紡紗即期利潤為正。
昨日國內(nèi)花生行情平穩(wěn)偏弱運(yùn)行。中秋貨基本收尾，市場收購意愿減弱，產(chǎn)區(qū)上貨量陸續(xù)增加，整體來看水分仍然偏高。龍大昨日入市，油到貨500噸左右，含油46%，水分11-12%，6.5篩上≥80%，成交價格在9960-9980元/噸。主力油到貨量有限，魯花工基本無到貨，處于全面停機(jī)狀態(tài)，部分工成交價格在860o-9000元/噸;部分油少量收購進(jìn)口花生以及冷庫貨源。
上一交易日國內(nèi)花生油市場運(yùn)行保持穩(wěn)定為主，中秋訂單執(zhí)行完畢，工方面現(xiàn)貨緊張。疊加原料價格高企，國內(nèi)毛油成本與壓榨油齊平，新花生未集中上量，油榨利縮水，挺價意愿較強(qiáng)。山東疫情嚴(yán)峻，部分下游擔(dān)憂后期物流受限，增加補(bǔ)貨，其余灌裝企業(yè)零星按需補(bǔ)庫，整體需求一般。價格來看，目前國內(nèi)壓榨一級普通花生油主流報價在16000元/噸;小榨濃香型花生油市場報價不一，主流報價為18000元/噸。
1.印度政府周三公布的數(shù)據(jù)顯示，該國8月燃油消費(fèi)量較上月變化不大，但這個全球第三大石油消費(fèi)國的柴油需求降至今年水平。石油部石油規(guī)劃與分析小組（PPAC）的數(shù)據(jù)顯示，與2021年8月相比，代表石油需求的燃料消費(fèi)量增長16.3%，至1781萬噸，但僅略高于7月的1761萬噸。
OPEC+會議決議10月份小幅減產(chǎn)10萬桶/日并未對油價形成提振，因沙特下調(diào)對歐洲和亞洲的官價帶動市場情緒偏弱，此外市場擔(dān)憂歐美加息，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂上行，油價大幅下挫。供應(yīng)方面維持線性增產(chǎn)節(jié)奏的情況下，需求疲弱或在中長期持續(xù)拖累油價，國內(nèi)疫情防控政策抑制需求，歐美經(jīng)濟(jì)在通脹和加息壓力下的衰退風(fēng)險加劇，中長期油價下行壓力較大，短期歐洲天然氣短缺和成品油需求的韌性或使得油價走勢呈現(xiàn)一定波折，EIA原油庫存大幅累庫顯示油價邊際驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)油價呈現(xiàn)區(qū)間震蕩下行走勢，節(jié)前建議暫觀望為宜。
供應(yīng)方面，華東主力煉間歇恢復(fù)生產(chǎn)及提產(chǎn)，周內(nèi)華東開工有所提升，山東齊魯石化600002）9月5日轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，華北供應(yīng)端穩(wěn)中有所增加，滄州金諾裝置試生產(chǎn)為主，東北區(qū)內(nèi)個別煉檢修，供應(yīng)繼續(xù)下降，西北疆內(nèi)主力克拉瑪依煉穩(wěn)定生產(chǎn)中，整體供應(yīng)低位，其它地區(qū)供應(yīng)穩(wěn)定。需求方面，山東出貨情況良好，西北疆外需求有所好轉(zhuǎn)，華南下游終端需求一般，西南部分地區(qū)受疫情管控，下游終端需求偏弱，其它地區(qū)受資金面影響多按需采購為主。當(dāng)前煉利潤高位，供應(yīng)增加預(yù)期拖累市場預(yù)期偏弱，盤面交易供應(yīng)增加預(yù)期，裂解價差已降至低位，但旺季需求或?qū)久嬗兴?，建議做多瀝青裂解價差。
昨日原油偏弱，PX走低，PTA盤面同樣跟跌。PTA現(xiàn)貨基差有所反彈，中秋假期下游貨需求提升，聚酯工和貿(mào)易商剛需買盤較多，但現(xiàn)貨市場流通性依然偏緊，上午基差在01+850~890，下午個別貿(mào)易商現(xiàn)貨報盤上移至01+900~930，有少量買盤跟進(jìn)，少量在01+900有成交。主港主流基差在01+865。
亞洲PX下跌11美元/噸至1041美元/噸，PXN至418美元/噸；PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)937元/噸，TA01盤面加工費(fèi)33元/噸。
終端：江浙終端負(fù)荷提升至階段性高位，后市被成品庫存壓制。加彈、織造、印染負(fù)荷分別為82%（+5%）、70%（+4%）、76%（+4%）。江浙滌絲個別下調(diào)100-200，局部優(yōu)惠擴(kuò)大，產(chǎn)銷整體依舊偏弱。近期下游開工繼續(xù)提升，但階段性負(fù)荷已到達(dá)高位，進(jìn)一步上行難度加大，下游貨心態(tài)謹(jǐn)慎，買氣明顯回落。短期預(yù)計(jì)絲價穩(wěn)中偏弱。
短期PX維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，短期PX供應(yīng)仍偏緊，但阿曼芳烴10月可能重啟及新投產(chǎn)預(yù)期下遠(yuǎn)月價格貼水較大，加上油價及下游PTA下跌，導(dǎo)致PX價格偏弱。盡管PTA9月維持去庫預(yù)期，但短期PTA開工率有所回升，而下游聚酯負(fù)荷略降，供需邊際轉(zhuǎn)弱，價格在油價拖累下走勢偏弱，但09交割在即加上下游節(jié)前貨，短期現(xiàn)貨流通依然偏緊，基差維持。
昨日乙二醇價格重心堅(jiān)挺上行，市場買盤跟進(jìn)尚可。日內(nèi)受沙特裝置檢修以及后期臺風(fēng)或可持續(xù)性影響預(yù)期下，乙二醇價格重心堅(jiān)挺上行，現(xiàn)貨高位成交至4340元/噸附近，午后現(xiàn)貨基差明顯走強(qiáng)。美金方面，乙二醇外盤重心堅(jiān)挺上行，午后近期到港船貨商談在515-520美元/噸附近，9月底船貨在524-525美元/噸商談成交，高位美金報盤有所增加。
終端：江浙終端負(fù)荷提升至階段性高位，后市被成品庫存壓制。加彈、織造、印染負(fù)荷分別為82%（+5%）、70%（+4%）、76%（+4%）。江浙滌絲個別下調(diào)100-200，局部優(yōu)惠擴(kuò)大，產(chǎn)銷整體依舊偏弱。近期下游開工繼續(xù)提升，但階段性負(fù)荷已到達(dá)高位，進(jìn)一步上行難度加大，下游貨心態(tài)謹(jǐn)慎，買氣明顯回落。短期預(yù)計(jì)絲價穩(wěn)中偏弱。
昨日原油大跌，聚酯原料PTA 及直紡滌短期貨偏弱調(diào)整，現(xiàn)貨早盤部分工報價下調(diào)50-100元/噸，大多商談走貨?；罘矫婢S持，三房巷600370）、新鳳鳴603225）貨源10+50~100元/噸。工產(chǎn)銷疲軟，平均在30%附近。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7450-7800元/噸，福建主流7800-7900元/噸，山東、河北主流7550-7850元/噸。
因加工差低迷，近期短纖工有進(jìn)一步減產(chǎn)趨勢，直紡滌短開機(jī)負(fù)荷下滑至74.6%。需求上，原料回落，純滌紗及滌棉紗暫穩(wěn)走貨，銷售清淡。
昨日華東市場苯乙烯寬幅震蕩，隔夜原油大幅回落，承壓期貨低開，然而市場現(xiàn)貨依舊偏緊，帶動貿(mào)易商逢低補(bǔ)空，交投氣氛尚可。至收盤現(xiàn)貨9550-9710，9月下9070-9270，10月下8650-8840，11月下8450-8580，單位：元/噸。美金市場小幅整理，內(nèi)外盤價格維持順掛，美金船貨以商談為主，10月紙貨1065對1100，單位：美元/噸。
昨日純苯價格偏弱運(yùn)行，因原油及外盤市場下跌影響，上午純苯市場重心以跟跌為主，其中現(xiàn)貨商談價格跌至7500/7580元/噸，隨著價格下跌以及臺風(fēng)影響部分船延期，帶動部分合約空頭補(bǔ)空，加上下游裝置負(fù)荷及加工差環(huán)比改善，純苯價格有一定支撐，但進(jìn)口市場整體偏弱格局以及國內(nèi)部分裝置外銷量增加和檢修取消等整體市場供應(yīng)量增加，逢高出貨依然存在，截止收盤華東港口純苯現(xiàn)貨價格在 7660/7700元/噸，9月下商談7620/7650元/噸，10月下商談7510/7550元/噸，11月下商談 7430/7500元/噸。
隨著苯乙烯利潤好轉(zhuǎn)，新陽和玉皇苯乙烯裝置有重啟計(jì)劃，下游現(xiàn)金流雖有所壓縮，但下游負(fù)反饋并不明顯，且旺季預(yù)期下，下游綜合負(fù)荷維持，其中EPS負(fù)荷下降，PS和ABS負(fù)荷仍在提升。且現(xiàn)貨依舊偏緊，節(jié)前下游貿(mào)易商補(bǔ)貨積極，支撐市場心態(tài)，月差走勢企穩(wěn)，短期苯乙烯有所支撐。且原料乙烯延續(xù)偏強(qiáng)走勢，短期成本端仍偏強(qiáng)。
國內(nèi)PVC市場現(xiàn)貨成交部分好轉(zhuǎn)，PVC期貨震蕩上漲，整體現(xiàn)貨市場實(shí)單價格小幅跟漲。下游采購積極性一般，部分市場有貿(mào)易商接貨，偏高報盤成交仍有阻力。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提6500-6630元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提6580-6680元/噸，河北現(xiàn)匯送6380-6530元/噸，山東現(xiàn)匯送到6500-6550元/噸。
電石市場價格維持穩(wěn)定，各方觀望氣氛濃厚。電石企業(yè)開工變化不大，下游到貨仍是不穩(wěn)定，供需持續(xù)博弈，暫時觀望延續(xù)。目前各地PVC企業(yè)電石到價格為：山東主流接收價4020-4170元/噸；陜西北元內(nèi)蒙、府谷貨源到價3680元/噸。
開工率：截至9月8日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為66.39%，較上周上漲0.53個百分點(diǎn)，較去年同期下降1.35個百分點(diǎn)。
能源端近期擾動加劇，海外天然氣端仍是緊張但實(shí)質(zhì)影響有待新的評估，國內(nèi)動力煤價格似有松動但估算下煤制甲醇利潤虧損，成本存支撐。國內(nèi)預(yù)計(jì)供需呈雙增局面，短期烯烴裝置回歸，其中興興重啟提振港口需求，新一周期港口庫存小幅去庫。短期能源端擾動加劇，上方空間有待新利好助力。方向上暫看維持逢低多01合約。
【原料及現(xiàn)貨】截至昨日，杯膠39.05(-0.6)泰銖/千克，膠水45.5（0）泰珠/千克，云南膠水10850（-100）元/噸，海南膠水10900（0）元/噸，全乳膠現(xiàn)貨11550（-100），青島保稅區(qū)泰標(biāo)1350(0)美元/噸，泰標(biāo)混合膠10600（0）元/噸，順丁膠山東報價12800(0)元/噸。
【資訊】日前，中國汽車工業(yè)協(xié)會根據(jù)重點(diǎn)企業(yè)上報的周報數(shù)據(jù)推算，2022年8月汽車銷量為229.5萬輛，環(huán)比下降5.2%，同比增長27.2%；2022年1-8月，汽車銷量為1677.2萬輛，同比增長1.2%。
本周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存總量在43-44萬噸（含部分家港口及外庫庫存），環(huán)比9月1日庫存增加3.8%，同比增加27.1%。其中重堿庫存25萬噸左右。
純堿：開工率將在9月以后檢修結(jié)束逐步恢復(fù)至80%上下，供應(yīng)將增量，預(yù)計(jì)9月底庫存重回累庫格局。當(dāng)前盤面博弈加劇，空頭邏輯更多關(guān)注預(yù)期走弱，多頭邏輯關(guān)注現(xiàn)階段供需結(jié)構(gòu)偏強(qiáng)。光伏玻璃階段性供應(yīng)過剩，瓶頸期的出現(xiàn)削弱了純堿的強(qiáng)光伏預(yù)期。浮法玻璃持續(xù)偏弱對純堿價格形成壓制，供過于求格局無法扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)9月價格形成新一輪下探，繼續(xù)冷修去產(chǎn)能。長遠(yuǎn)看至年底純堿產(chǎn)能增加100萬噸左右，純堿價格長遠(yuǎn)看難言樂觀，但短期需求仍有支撐，建議01反彈逢高空思路。
玻璃：產(chǎn)銷依舊較弱，累庫還在持續(xù)，終端需求還未啟動。先前玻璃01多次嘗試下探，盤面博弈劇烈，雖然基本面依舊較弱，但成本支撐疊加盤面貼水該點(diǎn)位進(jìn)一步下探阻力較大。時至9月，如果需求還看不到明顯好轉(zhuǎn)，玻璃價格或會形成新一輪下探，且伴隨著更多產(chǎn)線步入冷修。中長期來看，隨著供應(yīng)收縮，需求在政策支持下逐步釋放，玻璃回歸供需平衡，價格則向上往成本線靠攏，但短期難言樂觀，建議反彈空思路。
【現(xiàn)貨情況】昨日價格區(qū)間調(diào)整，市場業(yè)者低價惜售。供應(yīng)端國際漿發(fā)運(yùn)量漲跌互現(xiàn)，8月份紙漿進(jìn)口量環(huán)比增加19.7%，外盤報價基本延續(xù)高位整理，供應(yīng)端市場消息偏中性。國內(nèi)現(xiàn)貨市場業(yè)者心態(tài)依舊堅(jiān)挺，市場部分區(qū)域流通貨源依舊有限，業(yè)者入市積極性一般，多低價惜售。需求端原紙家近日需求基本延續(xù)穩(wěn)定局面，部分家產(chǎn)能利用率偏低，采購情緒欠佳，整體對漿市支撐有限。針葉漿主流市場報盤參考價7350-7元/噸，報價環(huán)比+0元/噸。
2022年7月紙漿進(jìn)口量為217.6萬噸，同比減少3.4%，環(huán)比減少7.5%。其中，針葉漿進(jìn)口數(shù)據(jù)53.3萬噸，環(huán)比下降5.0%，同比下降24.4%。針葉漿進(jìn)口數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)3個月下降的局面。據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,中國2022年8月紙漿進(jìn)口量為260.5萬噸，同比增漲4.2%，環(huán)比增漲19.7%。1-8月累計(jì)進(jìn)口量1954.6萬噸，累計(jì)同比減少5.0%。
【行情分析】近期人民幣匯率持續(xù)貶值，進(jìn)口成本進(jìn)一步走高，但在關(guān)口7附近有所反復(fù)，當(dāng)前價差結(jié)構(gòu)體現(xiàn)為，美金貨源大幅升水現(xiàn)貨、期貨報價，對2301合約有所提振。整體而言，全年我國紙漿供需雙弱格局未變，期貨盤面波動更容易受到匯率、外圍事件、情緒的影響。在現(xiàn)貨價格處于高價下紙漿現(xiàn)貨繼續(xù)大幅上攻動能不足，期貨由于供應(yīng)收縮、大幅下跌的概率也短期較低，因此一旦期貨盤面大幅貼水，則容易多頭進(jìn)行基差修復(fù)。整體操作難度依舊很大，建議控制好倉位，震蕩思維參與。
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